Circuits de financement, monnaie et banques

Introduction

Dans la leçon précédente, on a étudié les agents à capacité de financement, les agents à besoin de financement, ainsi que les grands déterminants de l’épargne et de l’investissement. Cette nouvelle leçon prolonge directement cette analyse : une fois que certains agents disposent d’un excédent de ressources et que d’autres ont besoin de fonds, comment l’économie organise-t-elle leur rencontre ?

C’est précisément l’objet des circuits de financement de l’activité économique.

L’enjeu est majeur : sans financement, les ménages ne peuvent pas acquérir certains biens durables, les entreprises ne peuvent pas investir, et l’État ne peut pas couvrir certains besoins de dépenses publiques. Le financement est donc un mécanisme central du fonctionnement économique.

Cette leçon a quatre objectifs :

• identifier les opérations de financement de l’activité économique ;
• distinguer les circuits de financement de l’économie ;
• distinguer le financement direct du financement indirect ;
• comprendre le rôle des banques dans le financement de l’économie.

Elle permet aussi de comprendre pourquoi la monnaie est au cœur du système financier, et comment les banques participent à sa circulation et à sa création.

Objectifs d’apprentissage

À l’issue de cette leçon, vous devez être capable de :

• définir une opération de financement ;
• distinguer financement interne et financement externe ;
• distinguer financement direct et financement indirect ;
• expliquer l’intermédiation financière ;
• présenter les fonctions économiques de la monnaie ;
• comprendre, à un niveau introductif, le mécanisme de création monétaire par les banques ;
• repérer les grands marchés de capitaux sans entrer dans leur fonctionnement détaillé ;
• expliquer pourquoi les banques occupent une place centrale dans le financement de l’économie.

1. Identifier les opérations de financement de l’activité économique

1.1. Qu’est-ce qu’une opération de financement ?

Une opération de financement consiste à procurer à un agent économique les ressources monétaires dont il a besoin pour financer une dépense, généralement :

• une consommation importante pour les ménages ;
• un investissement pour les entreprises ;
• une dépense publique ou un déficit budgétaire pour l’État.

Autrement dit, il y a opération de financement lorsqu’un agent obtient des fonds :

• soit en utilisant ses propres ressources ;
• soit en faisant appel à d’autres agents ;
• soit en passant par des intermédiaires financiers, notamment les banques.

1.2. Pourquoi financer l’activité économique ?

Le financement répond à un décalage fréquent entre :

• les ressources disponibles immédiatement ;
• et les dépenses à engager.

Exemples :

• une entreprise veut acheter une machine avant d’avoir généré les profits futurs qu’elle espère ;
• un ménage souhaite acquérir un logement alors que son revenu courant est insuffisant pour payer comptant ;
• l’État engage des dépenses supérieures à ses recettes fiscales de l’année.

Le financement permet donc de mobiliser aujourd’hui des ressources en contrepartie d’un remboursement futur, d’une rémunération du capital, ou d’une affectation de ressources déjà détenues.

1.3. Les grandes formes d’opérations de financement

Les opérations de financement peuvent être classées selon plusieurs critères. Le premier critère, fondamental, oppose :

• le financement interne ;
• le financement externe.

2. Distinguer les circuits de financement de l’économie

2.1. Une vision d’ensemble

Les circuits de financement de l’économie désignent les différentes voies par lesquelles les ressources financières circulent entre les agents à capacité de financement et les agents à besoin de financement.

On peut représenter cela simplement :

• certains agents épargnent ;
• d’autres agents empruntent ou cherchent des capitaux ;
• le système financier organise la circulation entre les deux.

Deux distinctions sont essentielles :

1. financement interne / financement externe ;
2. financement direct / financement indirect.

Ces distinctions ne se recouvrent pas totalement, mais elles sont complémentaires.

3. Le financement interne et le financement externe

3.1. Le financement interne

Le financement interne consiste, pour un agent économique, à financer ses besoins avec ses ressources propres déjà disponibles.

Pour une entreprise, cela correspond principalement à l’autofinancement : elle utilise les ressources dégagées par son activité passée pour financer ses investissements futurs.

Pourquoi le financement interne est-il important ?

Parce qu’il :

• évite de dépendre d’un prêteur ou d’un investisseur extérieur ;
• limite les charges financières ;
• réduit le risque d’endettement ;
• témoigne souvent d’une certaine solidité financière.

Limites du financement interne

Il n’est pas toujours suffisant. Une entreprise peut avoir des projets d’investissement plus importants que ses ressources disponibles. Dans ce cas, elle doit recourir au financement externe.

3.2. Le financement externe

Le financement externe consiste à obtenir des ressources auprès d’autres agents économiques.

Il peut prendre deux grandes formes :

• financement direct : l’agent à besoin de financement obtient les fonds directement auprès de l’agent à capacité de financement ;
• financement indirect : les fonds transitent par un intermédiaire financier, principalement une banque.

Le financement externe est donc une catégorie large, à l’intérieur de laquelle on distingue les deux grands circuits étudiés dans cette leçon.

4. Distinguer le financement direct du financement indirect

4.1. Le financement direct : définition

Le financement direct a lieu lorsqu’un agent à besoin de financement obtient des ressources sans passer par un intermédiaire financier collecteur-prêteur.

Concrètement, l’agent emprunte ou se finance sur les marchés, auprès des agents qui disposent d’une épargne.

Exemples généraux :

• émission d’actions ;
• émission d’obligations ;
• recours aux marchés financiers.

Dans ce cas, la rencontre entre offreurs et demandeurs de capitaux se fait par l’intermédiaire d’un marché, et non par le bilan d’une banque qui transformerait l’épargne en crédit.

4.2. Pourquoi parle-t-on de financement “direct” ?

Parce que, sur le plan économique, l’épargne d’un agent est mise à disposition d’un autre agent de manière non intermédiée au sens bancaire.

Il peut bien sûr exister des acteurs techniques qui facilitent l’opération (plateformes, sociétés de marché, prestataires financiers), mais ils ne jouent pas le rôle central d’un établissement qui collecte les dépôts pour accorder des crédits sur son propre bilan.

4.3. Le financement indirect : définition

Le financement indirect repose sur l’intermédiation financière. Un intermédiaire, le plus souvent une banque, collecte des ressources auprès de certains agents et les prête à d’autres.

Le schéma est le suivant :

• les ménages déposent une partie de leur épargne à la banque ;
• la banque utilise ces ressources, et plus largement sa capacité de financement, pour accorder des crédits ;
• les entreprises, les ménages ou parfois les administrations obtiennent ainsi les fonds dont ils ont besoin.

4.4. Comparaison synthétique

| Critère | Financement direct | Financement indirect | |---|---|---| | Passage par une banque comme intermédiaire principal | Non | Oui | | Support principal | Marchés de capitaux | Crédit bancaire | | Relation entre épargnants et emprunteurs | Plus directe | Médiatisée par l’intermédiaire | | Exemple | Émission d’obligations | Emprunt bancaire |

4.5. Comment bien distinguer les deux ?

Pour raisonner correctement, posez-vous cette question :

Les fonds passent-ils par le bilan d’un intermédiaire financier qui collecte et prête ?

• Si oui, on est dans le financement indirect.
• Si non, et que les agents se rencontrent via un marché de capitaux, on est dans le financement direct.

5. Comprendre l’intermédiation financière

5.1. Définition de l’intermédiation financière

L’intermédiation financière est le mécanisme par lequel un intermédiaire financier, en particulier une banque, s’interpose entre les agents à capacité de financement et les agents à besoin de financement.

Elle remplit une fonction essentielle : transformer une épargne dispersée, souvent liquide et de court terme, en financements adaptés aux besoins des emprunteurs.

5.2. Pourquoi l’intermédiation est-elle utile ?

Sans intermédiation, il faudrait que chaque emprunteur trouve directement un prêteur :

• prêt à immobiliser son argent ;
• pour le bon montant ;
• à la bonne durée ;
• avec un niveau de risque acceptable.

C’est très difficile en pratique.

Les banques simplifient cette rencontre en assurant plusieurs fonctions :

• collecte des dépôts ;
• sélection des emprunteurs ;
• évaluation du risque ;
• transformation des échéances ;
• mise à disposition de moyens de paiement.

5.3. La transformation des échéances

C’est une idée fondamentale.

Les épargnants souhaitent souvent conserver une épargne :

• disponible rapidement ;
• ou placée à court terme.

Les emprunteurs, eux, ont souvent besoin de financements :

• plus longs ;
• plus stables.

La banque réalise donc une transformation des échéances :

• elle collecte des ressources parfois à court terme ;
• elle accorde des crédits à moyen ou long terme.

Cette fonction est centrale dans le financement de l’économie.

5.4. La réduction des coûts d’information

Les banques jouent aussi un rôle dans la réduction de l’asymétrie d’information entre prêteurs et emprunteurs, notion déjà rencontrée dans l’étude des défaillances de marché.

En pratique, elles :

• analysent la solvabilité des emprunteurs ;
• demandent des garanties ;
• suivent les remboursements ;
• mutualisent les risques.

Cela rend le financement plus efficace que si chaque ménage devait lui-même évaluer chaque entreprise emprunteuse.

6. Comprendre le rôle des banques dans le financement de l’économie

6.1. Les banques, acteurs centraux du financement indirect

Dans le programme, il est attendu de comprendre le rôle des banques dans le financement de l’économie. Ce rôle est multiple.

Les banques ne sont pas seulement des lieux de dépôt ou de paiement. Elles sont des institutions clés qui :

• collectent l’épargne ;
• distribuent du crédit ;
• créent de la monnaie scripturale ;
• facilitent les échanges ;
• orientent une partie des ressources vers les agents qui en ont besoin.

6.2. Collecter les dépôts

Les banques reçoivent les dépôts de leurs clients :

• comptes courants ;
• comptes d’épargne ;
• autres formes de dépôts.

Ces ressources constituent une base importante de leur activité. Elles permettent aux agents à capacité de financement de conserver des avoirs monétaires de manière pratique et sécurisée.

6.3. Accorder des crédits

Les banques financent l’économie en accordant des crédits :

• aux ménages ;
• aux entreprises ;
• parfois aux administrations ou organismes divers selon les configurations institutionnelles.

Le crédit bancaire permet par exemple :

• l’achat d’un logement ;
• le financement d’un équipement productif ;
• la couverture d’un besoin de trésorerie ;
• le lancement d’un projet d’investissement.

6.4. Faciliter la circulation de la monnaie

Les banques assurent aussi la circulation de la monnaie dans l’économie grâce aux moyens de paiement :

• virements ;
• cartes bancaires ;
• prélèvements ;
• chèques.

Elles jouent donc un rôle essentiel dans le fonctionnement quotidien des échanges.

6.5. Transformer l’épargne en financement

Le rôle économique majeur des banques est de faire le lien entre :

• ceux qui ont une épargne disponible ;
• ceux qui ont un besoin de financement.

Elles rendent possible une allocation plus fluide des ressources financières. Sans elles, une grande partie de l’investissement serait plus difficile à financer.

7. La monnaie : définition et fonctions économiques

Même si le cœur de la leçon porte sur les circuits de financement, il est impossible de comprendre le rôle des banques sans rappeler ce qu’est la monnaie.

7.1. Définition de la monnaie

La monnaie est un actif généralement accepté dans une économie pour régler les transactions. Elle constitue l’instrument de base des échanges et du financement.

Dans une économie moderne, la monnaie ne se limite pas aux pièces et billets. Une grande partie de la monnaie utilisée est scripturale, c’est-à-dire inscrite sur les comptes bancaires.

7.2. Les fonctions économiques de la monnaie

Le programme attend la connaissance des fonctions économiques de la monnaie. Elles sont classiquement au nombre de trois.

1. La monnaie comme intermédiaire des échanges

La monnaie permet d’éviter les limites du troc.

Sans monnaie, il faudrait qu’un vendeur et un acheteur aient exactement des besoins réciproques compatibles. La monnaie simplifie considérablement les échanges :

• on vend contre de la monnaie ;
• on achète avec cette monnaie.

2. La monnaie comme unité de compte

La monnaie sert à exprimer la valeur des biens, services, dettes et créances dans une unité commune.

Elle permet :

• d’afficher les prix ;
• de comparer des valeurs ;
• de tenir les comptes ;
• de calculer des résultats économiques.

3. La monnaie comme réserve de valeur

La monnaie peut être conservée pour être utilisée plus tard.

Elle permet donc de transférer du pouvoir d’achat dans le temps, même si cette fonction dépend de la stabilité de la valeur de la monnaie : en période d’inflation élevée, la monnaie perd une partie de son pouvoir d’achat.

7.3. Pourquoi la monnaie est-elle indispensable au financement ?

Parce que le financement consiste précisément à mettre à disposition des ressources monétaires.

Lorsqu’une banque accorde un crédit, lorsqu’un investisseur achète une obligation, lorsqu’un ménage place son épargne, tout cela se fait en monnaie. La monnaie est donc le support concret des circuits de financement.

8. La création monétaire par les banques

8.1. Une idée essentielle

Le programme demande de comprendre les mécanismes de la création monétaire par les banques dans le cadre du financement intermédié.

L’idée fondamentale est la suivante : dans une économie moderne, les banques ne se contentent pas de prêter une monnaie déjà existante ; elles participent à la création de monnaie scripturale lorsqu’elles accordent des crédits.

8.2. Le principe général

Quand une banque accorde un prêt à un client, elle inscrit généralement au compte de ce client une somme nouvelle disponible pour ses paiements. Cette inscription augmente la quantité de monnaie scripturale en circulation.

Formulé simplement :

• le crédit bancaire alimente la création monétaire ;
• la monnaie créée circule ensuite dans l’économie via les paiements.

8.3. Exemple simplifié

Une entreprise obtient un crédit bancaire de 100 000 € pour acheter une machine.

1. La banque accorde le crédit.
2. Le compte bancaire de l’entreprise est crédité de 100 000 €.
3. L’entreprise paie le fournisseur.
4. Cette somme circule ensuite dans le système bancaire.

Au moment de l’octroi du crédit, de la monnaie scripturale a été mise à disposition de l’entreprise.

8.4. Pourquoi ce mécanisme est-il important ?

Parce qu’il montre que les banques jouent un rôle actif dans le financement de l’économie :

• elles ne sont pas de simples intermédiaires passifs ;
• elles contribuent au volume de monnaie en circulation ;
• elles soutiennent l’activité économique par le crédit.

8.5. Une vision à manier avec rigueur

Il faut cependant retenir une idée simple et conforme au programme :

• la création monétaire est liée au crédit bancaire ;
• elle s’inscrit dans le cadre du financement intermédié ;
• elle explique la place centrale des banques dans l’économie.

Le détail des mécanismes monétaires, de la banque centrale ou de la politique monétaire sera abordé plus loin dans le programme, pas ici.

9. Les circuits de financement et les marchés de capitaux

9.1. Pourquoi parler des marchés de capitaux ?

Parce que le financement direct passe par eux. Ils constituent l’autre grand circuit de financement, à côté du crédit bancaire.

Le programme demande de distinguer rapidement les principaux marchés, sans entrer dans leur détail technique.

9.2. Les différents types de marchés à repérer

Il convient de distinguer rapidement :

• les marchés financiers ;
• les marchés monétaires ;
• les marchés dérivés ;
• le marché des changes.

Dans cette leçon, on se limite à leur repérage général.

9.3. Les marchés financiers

Les marchés financiers permettent la rencontre entre agents qui recherchent des capitaux et agents qui souhaitent placer leur épargne sur des titres.

Ils jouent un rôle majeur dans le financement direct, notamment via :

• les actions ;
• les obligations.

9.4. Le marché monétaire

Le marché monétaire est un marché de capitaux à court terme. Il concerne des besoins ou placements de courte durée.

À ce stade, il suffit de comprendre qu’il participe lui aussi au financement de l’économie, mais sur des horizons généralement plus courts que les marchés financiers de long terme.

9.5. Les marchés dérivés

Les marchés dérivés portent sur des instruments liés à d’autres actifs ou variables financières. Ils ne constituent pas le cœur du financement étudié ici, mais il faut savoir les repérer comme une catégorie distincte.

9.6. Le marché des changes

Le marché des changes permet l’échange de monnaies entre elles. Il est essentiel dans un contexte international, mais son fonctionnement détaillé n’est pas étudié dans cette leçon.

9.7. Ce qu’il faut retenir

Pour le DCG, à ce niveau, l’essentiel est de savoir que :

• le financement direct s’appuie sur des marchés de capitaux ;
• le financement indirect s’appuie sur l’intermédiation bancaire ;
• ces deux circuits coexistent et se complètent.

10. Étude comparée des grands circuits de financement

10.1. Le circuit intermédié

Dans le circuit intermédié :

• les agents à capacité de financement déposent ou placent leurs ressources auprès d’intermédiaires financiers ;
• les banques transforment ces ressources en crédits ;
• les agents à besoin de financement obtiennent les fonds via ces crédits.

Avantages

• accès plus simple au financement ;
• expertise bancaire dans l’analyse du risque ;
• adaptation des montants et des durées ;
• sécurité pour les épargnants.

Limites

• coût du crédit ;
• dépendance vis-à-vis de la politique d’octroi des banques ;
• rationnement possible du crédit.

10.2. Le circuit direct

Dans le circuit direct :

• les agents à besoin de financement émettent des titres ;
• les agents à capacité de financement les achètent ;
• le financement se fait via les marchés.

Avantages

• accès potentiellement large à des capitaux ;
• diversification des sources de financement ;
• possibilité de financement important.

Limites

• accès surtout pour les agents suffisamment solides ou de taille suffisante ;
• sensibilité aux conditions de marché ;
• nécessité d’une information financière crédible.

10.3. Une complémentarité plutôt qu’une opposition

Il ne faut pas opposer trop rigidement les deux circuits. Dans la réalité, les économies modernes fonctionnent avec une combinaison de :

• financement bancaire ;
• financement de marché.

Une même entreprise peut d’ailleurs :

• s’autofinancer partiellement ;
• emprunter à une banque ;
• et recourir, à un certain stade de son développement, aux marchés de capitaux.

11. Exemples concrets pour bien distinguer les situations

11.1. Exemple 1 : financement interne

Une PME réalise un bénéfice, conserve une partie de ses ressources et finance l’achat d’un nouveau logiciel avec sa trésorerie disponible.

Qualification : financement interne.

Pourquoi ? Parce qu’elle n’a pas recours à un apport extérieur.

11.2. Exemple 2 : financement indirect

Une entreprise de transport obtient un crédit bancaire pour acheter trois véhicules utilitaires.

Qualification : financement externe indirect.

Pourquoi ? Parce qu’elle obtient des fonds auprès d’une banque, qui joue le rôle d’intermédiaire financier.

11.3. Exemple 3 : financement direct

Une grande société émet des obligations souscrites par des investisseurs.

Qualification : financement externe direct.

Pourquoi ? Parce que le financement passe par le marché, sans transformation bancaire classique.

11.4. Exemple 4 : ménage et crédit immobilier

Un ménage finance l’achat de sa résidence principale grâce à un prêt immobilier.

Qualification : financement indirect.

Pourquoi ? Le crédit est accordé par une banque, qui assure l’intermédiation.

12. Méthode pour analyser une situation de financement

Quand une question porte sur les circuits de financement, vous pouvez suivre cette démarche.

Étape 1 : identifier l’agent concerné

S’agit-il :

• d’un ménage ;
• d’une entreprise ;
• de l’État ?

Étape 2 : identifier le besoin financé

Le financement sert-il à :

• consommer ;
• investir ;
• couvrir un besoin de trésorerie ;
• financer un déficit ?

Étape 3 : repérer l’origine des ressources

Les ressources proviennent-elles :

• de l’agent lui-même ?
• d’autres agents ?
• d’une banque ?
• d’un marché ?

Étape 4 : qualifier le circuit

• ressources propres : financement interne ;
• ressources externes via marché : financement direct ;
• ressources externes via banque : financement indirect.

Étape 5 : expliquer le rôle économique

Il faut ensuite montrer :

• comment les ressources circulent ;
• pourquoi l’intermédiaire bancaire ou le marché est utile ;
• quelles sont les conséquences en termes de financement de l’activité économique.

13. Points d’attention et erreurs fréquentes

13.1. Confondre financement externe et financement indirect

Le financement indirect n’est qu’une forme de financement externe.

Donc :

• tout financement indirect est externe ;
• mais tout financement externe n’est pas indirect.

13.2. Oublier le financement interne

Quand on parle de financement de l’économie, on pense souvent tout de suite aux banques ou aux marchés. Pourtant, le financement interne est fondamental, surtout pour les entreprises.

13.3. Réduire les banques à un simple rôle de dépôt

Les banques ne servent pas seulement à conserver de l’argent ou à exécuter des paiements. Elles jouent un rôle central dans :

• l’allocation des ressources ;
• le crédit ;
• la création monétaire ;
• la fluidité des échanges.

13.4. Confondre monnaie et capital

La monnaie est un instrument d’échange, d’unité de compte et de réserve de valeur. Le capital renvoie à une notion plus large liée aux ressources mobilisables pour produire ou financer. Les deux notions sont liées, mais ne se confondent pas.

14. Synthèse générale

Le financement de l’activité économique repose sur la circulation des ressources entre agents à capacité de financement et agents à besoin de financement.

Deux distinctions structurent l’analyse :

• financement interne / financement externe ;
• financement direct / financement indirect.

Le financement interne mobilise les ressources propres de l’agent, notamment l’autofinancement pour les entreprises.

Le financement externe suppose un apport de ressources venant d’autres agents. Il peut prendre :

• la forme d’un financement direct, via les marchés de capitaux ;
• ou d’un financement indirect, via l’intermédiation financière assurée principalement par les banques.

Les banques jouent un rôle essentiel dans le financement de l’économie car elles :

• collectent les dépôts ;
• accordent des crédits ;
• transforment les échéances ;
• réduisent les asymétries d’information ;
• facilitent les paiements ;
• participent à la création monétaire.

La monnaie, enfin, est indispensable au fonctionnement de ces circuits. Elle remplit trois fonctions :

• intermédiaire des échanges ;
• unité de compte ;
• réserve de valeur.

Ainsi, comprendre les circuits de financement, c’est comprendre comment une économie transforme l’épargne en investissement et rend possible l’activité productive.

Mémo

À retenir absolument

• Financement interne : ressources propres de l’agent.
• Financement externe : ressources obtenues auprès d’autres agents.
• Financement direct : financement via les marchés de capitaux.
• Financement indirect : financement via un intermédiaire financier, surtout la banque.
• Intermédiation financière : mise en relation indirecte entre épargnants et emprunteurs.
• Fonctions de la monnaie : intermédiaire des échanges, unité de compte, réserve de valeur.
• Création monétaire : liée au crédit bancaire et à la monnaie scripturale.
• Marchés à repérer : marchés financiers, marché monétaire, marchés dérivés, marché des changes.

Formule mentale utile

Qui finance ? Comment ? Par quel canal ?

• soi-même → financement interne ;
• marché → financement direct ;
• banque → financement indirect.